Ако това е избор между Spotify или Sirius XM, изберете Sirius Stock

Технология Spotify (NYSE: СПОТ ) акциите просто не си струва да се купуват в сравнение с основния си конкурент, Сириус XM Холдинг (NASDAQ: СИРИЯ ). Фактът остава, че запасът на Siri е много по-висок за качество на печалбата и е по-евтин в сравнение със запаса SPOT.

Логото Spotify (SPOT) е на екрана на смартфон с включени слушалки.Източник: Kaspars Grinvalds / Shutterstock.com

От една страна, и двамата реализират подобни приходи, като Spotify прави малко повече 9,6 милиарда долара срещу 8 милиарда долара за Sirius XM. Но тук е проблемът: акциите на SPOT имат 54,3 милиарда долара пазарна капитализация в сравнение със Sirius XM, което е само 25,875 милиарда долара.

С други думи, SPOT търгува за 5.6x продажби срещу 3.2x продажби за SIRI.





Сравними разлики в оценката

Наистина ли приходите на Spotify струват 75% повече от тези на Sirius XM, особено когато по същество продават един и същи вид музикална услуга? Не точно. Особено след като Spotify е едва доходоносен, на базата на свободен паричен поток. Всъщност маржовете на Sirius XM са около 10 пъти по-големи от Spotify.

Например миналата година Spotify направи 221 милиона долара в свободен паричен поток (FCF) при приходи от 9,626 милиарда долара. Това се получава до марж на FCF от само 2,3%. Това по принцип не е нищо за медийна компания.



Сравнете това с номерата на Sirius XM. Миналата година той е направил $ 1,668 млрд. В FCF при по-малки приходи от $ 8,04 млрд., Или 20,8%. Това е по-нормален марж на FCF, а също и 9 пъти по-голям марж от Spotify. Тук нещо не е наред.

Освен това, ако сравните FCF с пазарната капитализация, Spotify има FCF доходност от 0,407% (по-малко от 1%). Това се вижда чрез разделяне на 221 милиона долара в FCF на пазарната стойност на Spotify от 54,3 милиарда долара. Но Sirius има много по-малка пазарна капитализация (25,875 милиарда долара) и много по-висок FCF (1,668 милиарда долара), така че доходността му от FCF е 6,44%. Това означава, че акциите на SPOT са 15,8 пъти по-скъпи от запасите на SIRI на база доходност на FCF.

И така, акциите на SPOT са 9 пъти по-скъпи на база цена-продажби и приходите му са само с 16% повече от Sirius. И е 15,8 пъти по-скъп на база доходност на FCF, но маржовете му са 9 пъти по-лоши от Sirius. Нищо от това няма смисъл за логически инвеститор в акции на SPOT.



защо запасите под броня паднаха

Какво казват анализаторите за Spotify

Търси Алфа казва, че проучването му с 29 рейтингови оценки дава средна ценова цел от само 305 долара на акция . Това е само с 9% над днешната цена.

Освен това, Marketbeat.com казва, че проучването й сред 3o анализатори има средна стойност целева цена от $ 291,84 . Въпреки това, TipRanks.com казва, че 19 анализатори, които са писали на акции на SPOT през последните три месеца, имат средно ниво цел от $ 354.20 . Очевидно има двойно броене на всички тези анализатори, така че мисля, че средната стойност на всички тях, или 13% по-висока, вероятно е по-близо до истината.

Това всъщност не е нещо, за което си струва да се пише вкъщи. Особено след като, както показах по-горе, Spotify има много по-ниски маржове и твърде висока оценка.

Наскоро, например, Spotify изключи повишаване на цената на абонамента за своите клиенти, въпреки че таксува само 10 долара на месец. Като Financial Times посочва, дори Нетфликс (NASDAQ: NFLX ) е имал няколко повишения на цените с течение на времето. С други думи, няма много голям шанс Spotify да покачи скокове в приходите през следващите няколко години, освен от нормалния ръст на обема.

Какво да правим със SPOT запас

Каквато и история да се върти, Spotify не оправдава оценката в момента. Обича да говори за ARPU (средни приходи на потребител). Проблемът е, че ARPU не е печалба, не е свободен паричен поток и не може да накара запасите да се повишат.

Spotify дори не е печеливш на база нетен доход, докато се очаква Sirius XM да направи 28 цента на акция тази година. Това поставя запасите на SIRI върху форуърд ценовата печалба 23x (2021) и 19,5x при 2022 прогнозна печалба. Акциите на SPOT нямат съотношение P / E, а доходността му от FCF е 15 пъти по-скъпа от Sirius XM.

Трябва да има нещо допълнително, което да оправдае тази премия за оценка. Единственото нещо, което виждам, е, че Spotify се очаква да има 18% ръст на приходите тази година спрямо около 4% за Sirius. Предпочитам рентабилност и евтина оценка, отколкото надценени акции с по-висок ръст на приходите и малка рентабилност.

Следователно повечето инвеститори на стойност ще избягват акциите на SPOT, поне докато не стане рентабилно или е по-евтино.

Към датата на публикуване Марк Р. Хейк не заемаше дълга или къса позиция в нито един от ценните книжа в тази статия.

Марк Хейк пише за личните финанси на mrhake.medium.com и изпълнява Ръководство за общ добив които можете да прегледате тук .